γιατί οι αγορές έχουν αρχίσει να ανησυχούν πλέον και για τη Γαλλία

συναλλαγές σε CFD forex, ελληνικών και ξένων μετοχών, χρηματιστηριακών δεικτών, ETF και διαφόρων εμπορευμάτων με τη πλατφόρμα της Plus500 στα ελληνικά!

Η Γαλλία χάνει την ανταγωνιστικότητα της.

Μέσα σε δέκα χρόνια, οι εξαγωγές της Γαλλίας έχουν μειωθεί από το 55% των εξαγωγών της Γερμανίας σε μόλις 40%. Η παραγωγικότητα της εργασίας έχει υποχωρήσει τρεις φορές τα τελευταία τέσσερα χρόνια.

Το χρέος της Γαλλίας είναι μεγάλο και αυξανόμενο.

Αυτή τη στιγμή, το ακαθάριστο δημόσιο χρέος της Γαλλίας ανέρχεται σε περίπου 1,7 τρισεκατομμύρια ευρώ, ή σε 87,4% του ΑΕΠ της. Αυτή είναι η υψηλότερη αναλογία χρέους προς το ΑΕΠ από κάθε άλλη χώρα στη ζώνη του ευρώ με αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας ΑΑΑ.

Η κυβέρνηση της Γαλλίας έχει κάνει ελάχιστα πράγματα για να περιορίσει το έλλειμμα της.

Ο τελευταίος ισοσκελισμένος προϋπολογισμός της Γαλλία ψηφίστηκε το 1974. Με την επιβράδυνση της ανάπτυξης, ήδη οι Γάλλοι αντιμετωπίζουν πρόβλημα στο να ακολουθήσουν τους κανόνες της ΕΕ για να επαναφέρουν το δημοσιονομικό έλλειμμα κάτω από το 3% μέχρι το 2013.

Το υψηλό κόστος εργασίας καθιστά την επιχειρηματική δραστηριότητα δαπανηρή, ιδίως σε σύγκριση με τη γειτονική Γερμανία.

Όταν οι Γερμανοί εργοδότες πληρώνουν το 29% των ακαθάριστων αμοιβών σε φόρους, οι Γάλλοι εργοδότες καταβάλλουν έως και το 49%. Το 35ωρο εργασίας που ισχύει στη Γαλλία αυξάνει επίσης το κόστος εργασίας.

Οι τράπεζες της Γαλλίας έχουν τεράστια έκθεση στο ιταλικό χρέος.

Οι Ιταλοί οφειλέτες οφείλουν στις γαλλικές τράπεζες περίπου 366 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτά προστίθενται στα 54 δισεκατομμύρια δολάρια που τους οφείλουν οι Έλληνες δανειολήπτες τους. Με την Ιταλία να φλέγεται και τον απερχόμενο πρωθυπουργό Σίλβιο Μπερλουσκόνι να έχει κάνει ελάχιστα για θέσει το χρέος της χώρας του υπό έλεγχο, η πιθανότητα ότι οι γαλλικές τράπεζες θα χρειαστεί να διαγράψουν μερικά από τα ιταλικά περιουσιακά τους στοιχεία φαίνεται ολοένα και μεγαλύτερη.

συναλλαγές σε CFD forex, ελληνικών και ξένων μετοχών, χρηματιστηριακών δεικτών, ETF και διαφόρων εμπορευμάτων με τη πλατφόρμα της Plus500 στα ελληνικά!

Δεν υπάρχουν πολλές ελπίδες ότι η Γαλλία μπορεί να αποφύγει αυτά τα άμεσα προβλήματα μέσω της ανάπτυξης.

Η γαλλική κυβέρνηση έχει δηλώσει ότι θα αναθεωρήσει σύντομα προς τα κάτω τους στόχους της για την ανάπτυξη της οικονομίας σε σχέση με το +1,75% που είχε προηγουμένως προβλεφθεί για φέτος.

Καθώς οι προεδρικές εκλογές πλησιάζουν, ο Σαρκοζί ίσως να μην είναι τόσο ένθερμος υποστηρικτής μιας νέας λιτότητας.

Ο Σαρκοζί έχει μικρά ποσοστά αποδοχής, μόλις γύρω στο 30%. Αν και ξέρει ότι επιβάλλονται περικοπές στον προϋπολογισμό, θα ήταν δύσκολο να επιλέξει μεταξύ της λήψης αντιλαϊκών περικοπών δαπανών και της κατάργησης των φοροαπαλλαγών που τον έκαναν αγαπητό στην επιχειρηματική ελίτ.

Η γαλλική κυβέρνηση θα μπορούσε να δυσκολευθεί να υποστηρίξει τις τεράστιες τράπεζες της χώρας.

Ο πρόεδρος Σαρκοζί και η Γερμανίδα καγκελάριος Μέρκελ έχουν ήδη αποκλειστεί τη βοήθεια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στην ανακεφαλαιοποίηση των ευρωπαϊκών τραπεζών. Εάν οι γαλλικές τράπεζες δεν περάσουν το νέο γύρο των τεστ αντοχής (stress tests), θα εναπόκειται στη Γαλλία και μόνον να τις ανακεφαλαιοποιήσει. Αυτό θα θέσει πιθανώς περαιτέρω πίεση στο ήδη μεγάλο φορτίο χρέους της Γαλλίας, καθώς η χώρα πιθανώς δεν θα είναι σε θέση να έχει πρόσβαση σε περισσότερη χρηματοδότηση από το ταμείο διάσωσης της ευρωζώνης, το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF).

Για να μην αναφέρουμε το γεγονός ότι οι απόψεις της Μέρκελ επικράτησαν κατά κράτος εκείνων του Σαρκοζί στις μεταξύ τους συνομιλίες για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.

Η Μέρκελ κέρδισε μια σημαντική μάχη για τη Γερμανία όταν έβαλε ένα τέλος στις ελπίδες του Σαρκοζί ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να συμμετέχει στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Παρόλο αυτό δεν ήταν κάτι το μη αναμενόμενο, καθώς το σχέδιο Σαρκοζί παραβίαζε μάλλον τις Συνθήκες της ΕΕ, τα συμφέροντα της Γαλλίας ηττήθηκαν από την Γερμανία.

Η Moody’s ανακοίνωσε ότι πρόκειται να επανεξετάσει τις προοπτικές ανάπτυξης της Γαλλίας.

Οι φήμες κυκλοφορούν ότι ο οίκος αξιολόγησης θα μπορούσε να θέσει σύντομα τη χώρα σε καθεστώς αναθεώρησης για πιθανή υποβάθμιση. Η έκθεση πιστοληπτικής ικανότητας που δημοσιεύθηκε 17 Οκτωβρίου επανεκτιμά τις σταθερές προοπτικές της Γαλλίας: «Η επιδείνωση των μετρήσεων του χρέους και οι δυνατότητες ενδεχομένως να αναδυθούν περαιτέρω υποχρεώσεις ασκούν πιέσεις στις σταθερές προοπτικές της διαβάθμισης ΑΑΑ του χρέους της κυβέρνησης». Η Moody’s σημειώνει ότι η γαλλική κυβέρνηση έχει πλέον λιγότερα περιθώρια για ελιγμούς όσον αφορά το προϋπολογισμό της, από ότι είχε το 2008. Η διαρκής δέσμευση της Γαλλίας να εφαρμόσει τα απαραίτητα οικονομικά και δημοσιονομικά μέτρα μεταρρύθμισης καθώς και μια ορατή πρόοδος όσον αφορά την επίτευξη των στόχων για τη βελτίωση της βιωσιμότητας θα είναι σημαντικές για τη διατήρηση της σταθερότητας των προοπτικών της Γαλλίας.

Περαιτέρω πιέσεις στη γαλλική κυβέρνηση θα μπορούσαν να κάνουν αυτή την απειλή υποβάθμισης μια πραγματικότητα.

Η αξιολόγηση ΑΑΑ της γαλλικής κυβέρνησης είναι στενά συνδεδεμένη με τις υποχρεώσεις της προς τις τράπεζες και το EFSF. Τυχόν μεγαλύτερες υποχρεώσεις προς οποιαδήποτε οργανισμό θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο την αξιολόγηση αυτή.

Μια υποβάθμιση της Γαλλίας θα είχε ολέθριες συνέπειες για την υπόλοιπη Ευρωζώνη.

Η Γαλλία είναι υπεύθυνη για το 20,4% των διαθέσιμων κονδυλίων για το EFSF. Αν υποβαθμιστεί, η αξιολόγηση αυτής της συνεισφοράς θα μειωθεί επίσης, μειώνοντας τρομερά την ικανότητα του EFSF να διασφαλίζει το χρέος και να δανείζει χρήματα. Κάτι τέτοιο θα μπορούσε να εκτροχιάσει εντελώς τα σχέδια των ηγετών της ΕΕ για πρόληψη της μετάδοσης της κρίσης σε ολόκληρη την Ευρωζώνη.

Ένα περίεργο «τεχνικό λάθος»

Εν τω μεταξύ, σάλος έχει ξεσπάσει από χθες στη Γαλλία εναντίον του οίκου αξιολόγησης S&P, ο οποίος έστειλε σημείωμα στους πελάτες του ότι υποβάθμισε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας από ΑΑΑ και στη συνέχεια το ανακάλεσε, κάνοντας λόγο για “τεχνικό λάθος”. Η S&P ανακοίνωσε ότι η πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας παραμένει ΑΑΑ με σταθερό outlook και διαβεβαίωσε ότι το περιστατικό δεν σχετίζεται με οποιαδήποτε δραστηριότητα επιτήρησης της πιστοληπτικής αξιολόγησης. Ο οίκος πρόσθεσε ότι “ερευνά τις αιτίες που προκάλεσαν το λάθος”. Παρά την δικαιολογία της S&P, το γαλλικό υπουργείο οικονομικών ζήτησε από τις εποπτικές αρχές να διερευνήσουν το θέμα.

Προς το παρόν…

Η Γαλλία παραμένει σταθερή όπως και το χρέος της, αλλά το κόστος δανεισμού της έχει αυξηθεί. Σε αντίθεση με την Ιταλία και την Ισπανία, τη Γαλλία δεν αποτελεί μέρος του Προγράμματος Αγοράς Αξιών, του σχεδίου που επιτρέπει στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αμβλύνει την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων αγοράζοντας χρέος στη δευτερογενή αγορά.

Εάν οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων και το κόστος ασφάλισης (CDS) συνεχίσουν να αυξάνονται, οι φόβοι για αύξηση του κόστους δανεισμού θα μπορούσαν να γίνουν αυτοεκπληρούμενοι. Όσο μεγαλύτερη είναι η ανησυχία, τόσο υψηλότερο θα είναι το κόστος δανεισμού της Γαλλίας, κάτι που θα τροφοδοτεί με ακόμα περισσότερο φόβο τις αγορές.

συναλλαγές σε CFD forex, ελληνικών και ξένων μετοχών, χρηματιστηριακών δεικτών, ETF και διαφόρων εμπορευμάτων με τη πλατφόρμα της Plus500 στα ελληνικά!

άλλα σχετικά άρθρα: