μελέτη της Deutsche Bank καταρρίπτει το μύθο περί «αγοράς και διακράτησης» μετοχών

Μια αλήθεια που αναγνωρίζεται παγκοσμίως είναι ότι οι μετοχές υπεραποδίδουν σε βάθος χρόνου, επομένως η καλύτερη στρατηγική είναι κανείς να αγοράζει μετοχές και να τις διακρατεί (buy and hold). Ωστόσο, όπως καθιστά σαφές μια μελέτη της Deutsche Bank, αυτό δεν έχει ισχύει για όλες τις αγορές. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων 50 ετών, οι πραγματικές αποδόσεις των μετοχών ήταν χαμηλότερες από εκείνες των γερμανικών, των ιταλικών και των ιαπωνικών ομολόγων. Στη περίπτωση της Ιταλίας η διαφορά είναι σχεδόν τρεις ποσοστιαίες μονάδες, και αυτό παρά το πρόσφατο ξεπούλημα των ομολόγων της γειτονικής μας χώρας (της οποίας η πιστοληπτική ικανότητα υποβαθμίστηκε σήμερα από τον οίκο αξιολόγησης Standard & Poor’s).

συναλλαγές σε CFD forex, ελληνικών και ξένων μετοχών, χρηματιστηριακών δεικτών, ETF και διαφόρων εμπορευμάτων με τη πλατφόρμα της Plus500 στα ελληνικά!

Το ρητό περί «αγοράς και διακράτησης» αναπτύχθηκε στις ΗΠΑ, όπου οι πραγματικές αποδόσεις των μετοχών είναι γενικά θετικές σε μεγάλες χρονικές περιόδους. Αλλά οι ΗΠΑ ήταν ο νικητής της ιστορίας κατά τον 20ο αιώνα. Οι Ηνωμένες Πολιτείες απόλαυσαν 100 χρόνια πολιτικής σταθερότητας, ενώ οι ευρωπαίοι ανταγωνιστές τους αυτοκαταστράφηκαν σε δύο παγκόσμιους πολέμους και η Ρωσία ακολούθησε το αδιέξοδο μονοπάτι του κομμουνισμού. Η αγορά μετοχών των ΗΠΑ, με άλλα λόγια, παρουσιάζει διαφορετικές στατιστικές επιβίωσης από τις αντίστοιχες του υπόλοιπου κόσμου. Η διαφορετικότητα αυτή  οδηγεί, με τη σειρά της, σε μεγαλύτερη εμπιστοσύνη από μέρους των επενδυτών και κατά συνέπεια σε υψηλότερες αποτιμήσεις. Ενίοτε οι αποτιμήσεις αυτές γίνονται τόσο υψηλές (όπως συνέβη το 2000) που καταδικάζουν τις μελλοντικές αποδόσεις στο να είναι απογοητευτικές.

Πράγματι, δεν υπάρχει τίποτα τόσο καταστροφικό για μια κατηγορία αξιών, όσο η πεποίθηση ότι η τιμή τους μπορεί μόνο να ανέβει. Ήταν αυτή η πεποίθηση ότι δανειζόμενος κάποιος για να αγοράσει ένα σπίτι λάμβανε «δωρεάν χρήματα», μια πηγή εσόδων που ήταν προτιμότερη από το να εργάζεται για τα προς το ζην, εκείνη που προκάλεσε τη φούσκα subprime δανείων του 2008. Το ρητό τότε ήταν ότι ποτέ στις ΗΠΑ οι τιμές των κατοικιών δεν υποχώρησαν σε εθνικό επίπεδο. Όπως, δυστυχώς, γνωρίζουμε πλέον σήμερα, το ρητό αποδείχθηκε λανθασμένο. Η τυφλή πίστη στο «αγόραζε μετοχές και περίμενε» είναι ένα παρόμοιο λάθος.

Η μελέτη της Deutsche Bank δεν προσφέρει, δυστυχώς, πολλές ελπίδες για το μέλλον. Οι πιθανές πραγματικές αποδόσεις για τις μετοχές στα επόμενα πέντε χρόνια είναι -2,6% (σε ετήσια βάση) ή (πιο αισιόδοξα) 0,6% στα επόμενα 10 χρόνια. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό επειδή τα κέρδη είναι υψηλά σε σχέση με την τάση, κάτι που αναμένεται να αντιστραφεί. Οι αποτιμήσεις είναι καλύτερες από ότι ήταν το 2000, αλλά δεν είναι ακόμη φθηνές. Οι πιθανολογούμενες αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του ΗΠΑ είναι χειρότερες (-2% ετησίως στα επόμενα 10 χρόνια) και μπορεί κανείς να αναμένει, επίσης, αρνητικές πραγματικές αποδόσεις από τα ακίνητα, το χρυσό και τα εμπορεύματα. Μόνο τα εταιρικά ομόλογα (ιδιαίτερα τα υψηλής απόδοσης) είναι ένα πεδίο με θετικές αναμενόμενες αποδόσεις, σύμφωνα πάντα με τη μελέτη της Deutsche Bank.

Φυσικά, η εναλλακτική λύση στη λογική της «αγοράς και διακράτησης» είναι να προσπαθήσει κανείς να κάνει συναλλαγές μέσα στους κύκλους της αγοράς, μια πολύ δύσκολη διαδικασία που εξ ορισμού δεν μπορεί να επιτευχθεί εύκολα από τον μέσο επενδυτή. Αλλά αυτό αποτελεί μια αναπόφευκτη επίπτωση του τροφοδοτούμενου από το χρέος πάρτι της περιόδου 1982-2007.

συναλλαγές σε CFD forex, ελληνικών και ξένων μετοχών, χρηματιστηριακών δεικτών, ETF και διαφόρων εμπορευμάτων με τη πλατφόρμα της Plus500 στα ελληνικά!

πηγή: Economist